January 2015

2015年有一个不错的开始：上周的交易价值和数量是六个月以来最高的。 Liv-ex优质葡萄酒50指数一直保持稳定，而投标和/出让的比例也重回高于0.5的重要指标：一个通常开始出现价格上涨的比例水平。 波尔多和一级酒庄的交易略有回落，但2005和2009年份持续交易畅旺。木桐Mouton Rothschild  2005年，自在十二月底的帕克得分由96分升至99+分后，连续第二个星期成为最高交易价值和数量的葡萄酒。每箱（12×75）的交易价格由12月22日的3550英镑，升至目前的4250英镑水平：升幅达19.7％。 上周意大利葡萄酒表现出色：受到班菲Sassicaia 2011年、Guidalberto 2012年、Fuligni Brunello Montalcino 2008年和2009年的大宗交易提振，该酒区占縂交易价值达7.5％。法国和意大利酒区以外也呈現良好的交易水平，尤其是神恩山Henschke Hill of Grace Shiraz  2006年和2009年，以及贝加西西莉亚Vega Sicilia Unico 2004年。

下图显示了在过去15年石油、黄金和葡萄酒之间的表现存在的明显相关性。这三个市场的需求一直主要由新兴市场- 尤其是中国- 所带动。就优质葡萄酒而言，2009年香港免除酒税和中国的财政刺激政策促使价格上涨，但随后政府的严禁送礼政策又令价格下跌。因此，这样看来，尽管优质葡萄酒没有传统的经济作用，但已更广泛地成为了商品周期的一部分。 然而，尽管在过去十年优质葡萄酒呈现出类似其他商品的表现，但许多方面它仍是独一无二的。精品葡萄酒市场的兴旺和萧条也同时受内部因素影响，如下图所示：成功的2005年和不太成功的2010年期酒活动。另外，优质葡萄酒一方面可作为投资资产，但同样也可作为消耗品 – 供应量因随酒瓶的打开而减少。因此，精品葡萄酒能打破这种商品周期：在2014年最后一个季度， 当石油价格崩溃时，精品葡萄酒市场却开始出现一些令人鼓舞的迹象。 来源：James Miles演说 “佳酿市场：炒作过时，亦或炒作万岁？”

  我们对2015年的精品葡萄酒市场可以有什么展望？它是否会持续前所未有的四年下跌，或是会有所转机？如果根据2015年的首8天交易和Liv-ex优质葡萄酒50前6个月的表现来判断的话, 这将会是耐人寻味的一年。 本周Liv-ex 50上涨1.2％，收于269.90点; 为2014年6月10日以来的最高水平。波尔多500成为2014年下半年第二个表现最佳的Liv-ex优质葡萄酒1000分项指数；在6月至12月间上升1.4％。事实上，波尔多占本周的交易份额达87.6％，似乎显示市场对该地区的情绪正在变化之中。 随着中国春节一个月后便到臨，大部分的交易很显然都是流向東方。按价值计算，拉菲占本周的縂交易份额达22％，而木桐則有13％； 兩者都交易旺盛地迎接羊年。  12月30日，Wine Advocate公布罗伯特•帕克Robert Parker给予木桐Mouton Rothschild的垂直品酒分数。焦点是2005年份，分数从96升到99+，均高于2000年份、2009年份和2010年份。价格也瞬间推高，每箱12×75的交易价格从12月22日的3550英镑升至昨日的4250英镑。 去年九月，我们在酒窖观察市场报告中探讨了2005年波尔多的潜在价值。普遍认为2005年是有史以来最杰出的年份之一，然而帕克公布的在瓶中分数卻低于预期。长期以来，如他在2012年接受Liv-ex采访时提及，一种观点认为他低估了2005年； 他似乎也认同此观点并先后给予2005年的梦玫瑰Montrose、高柏丽Haut Bailly和现在的木桐Mouton Rothschild分数升级。在未来的十二个月， 2005看来确实是一个令人注目的年份。

2013年Liv-ex优质葡萄酒100指数以257.15点收盘。于2014年1月，我们邀請Liv-ex酒商会员对2014年该指数的收盘点进行预测。虽然当时Liv-ex 100已持续了9个月的下跌 – 从2013年3月至12月共下跌了8.1％，但预测仍普遍看涨，68％的商家预期该指数将会在2014年上升。收盘点最低的预测是200点，最高乐观的预测是360点，平均值是266.85点，即预测将有3.7％增长。  尽管在2014年最后的几个月回升，Liv-ex 100最终年结238.50点，有7.3％的跌幅。由上表显示，这远远低于普遍预测，只有11.9％的酒商预测低于这个实际收盘水平。  今年一月我们将再次邀请酒商对2015年的指数收盘水平进行预测，并在数周内发出我们的年度会员调查。随着该指数从2014年7月到12月已经上升了1.9％，酒商的预测会否因而将再次看涨，还是会因已连续四年的下跌而沮丧？