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“美国人看到未来一级波尔多酒庄的价格（平均每箱4,000美元 / 2,300英镑）可能会尖叫。然而,  如我直觉没错的话,这些极品年份的一级酒庄每箱价格10年后将至少超过1万美元……理由很简单：这些出色葡萄酒的数量是有限的，而对它们的需求卻将至少增加10倍。“ 罗伯特•帕克(Robert Parker) 在2004年9月的美食与美酒杂志(Food & Wine Magazine) 中表示。 帕克的直觉很大程度上是正确的。 2003年的拉菲Lafite 和拉图Latour 均突破1万美元大关(2009年底时的价格约为6,500英镑）; 2003年的玛歌Margaux在2011年初攀升至更高水平; 奥比昂Haut Brion和木桐 Mouton則达至7,000美元。 或许令人惊讶的是,…

波尔多在2014年一直流年不利。到目前为止，波尔多500指数中的一半葡萄酒价格已下跌5％或以上，只有6款葡萄酒价格逆势上涨；其中之一是我们上周博客写到的拉菲丽丝Rieussec甜酒， 而表现最出色的是富尔泰Clos Fourtet。 富尔泰至今比去年已攀升了7.7％，但更令人称奇的是此葡萄酒自三年前市场高峰期后的表现。自2011年5月起，Liv-ex优质葡萄酒50指数和100指数已分别下跌了37.4％和32.3％； 但富尔泰在此期间却上涨了53.1％; 现水平略低于今年二月的历史高位。事实上富尔泰指数已远远跑赢其母指数 – 右岸100  ，该指数已有13个月的连续增长直至去年9月才开始浮动。 富尔泰逆市上升的壮举实属出众，从其葡萄酒不同年份的表现可更清晰了解它广受酒商青睐的原因。 2012年2月罗伯特•帕克Robert Parker宣布最新在瓶的2009年富尔泰是“我尝过的年轻波尔多葡萄酒中最出色之一”，并给予100分。在两个月内，富尔泰2009年的市场价格从每箱(12×75) 690英镑跃升至1700英镑。 帕克对富尔泰的赞美并不止于2009年，他给予“肥厚丰满的”2010年98分，甚至给予平平的2012年93-95的在桶评分。帕克的酒评指出前者2010年是“在过去十多年来质量上一直是震惊世人的”; 而他对于后者2012年的观察指出：“该葡萄园在过去十年以来的品质上出现了深刻的变革。”随​​着旧年份的富尔泰葡萄酒的价格在过去三年攀升达30％以上，市场似乎已认同帕克的看法。

十年前，拉菲的价格比其他一级酒庄只高出5％。随后因亚洲需求而价格急升（我们于以前的博客也有分析），直至酒庄宣布吉祥的中国数字八会出现在其2008年的酒标上， 溢价飙升到最高129％； 但这也标志着拉菲福气的结束。在此之后， 其价格持续下跌，直到去年溢价似乎稳定在67％。 然而，随后溢价下降到44％。其中一个原因是由于我们指数中选取的葡萄酒的变化：我们图表是以最近的十个在瓶年份来计算，因此去年六月我们除去了拉菲2000年（其中间价格为11780英镑，溢价比其他四个同级酒庄高67％），并加入拉菲2010年（其价格低于同年同级的拉图酒庄）。 又一次，拉菲的溢价似乎已稳定下来：于过去一年持稳在43％和47％。但拉菲仍然高涨的溢价是依靠其旧年份的葡萄酒所维持的：如具有68％溢价的2001年将很快在指数中除去； 由只有22％溢价的2011年取代。随着较新年份的拉菲和其他一级酒庄之间的价格差距正在缩小 – 在某一时刻， 我们是否可以期待他們的价格差距會回归到十年前近1比1的比率呢？

在瓶的波尔多2011年现在交易平稳，以波尔多总交易份额来计，3月份占3％，4月份占10％（在帕克5月1日的在瓶分数发布之前）； 而目前为止占5月份17％。究竟是哪个酒庄的葡萄酒已引起投资者的兴趣呢？上图列出了这个月占波尔多2011年交易份额最高的20个酒庄 – 从占25％的帕维Pavie到占0.6％的达玛雅D'Armailhac不等；并对它们的市场价格、次便宜年份的价格及其新的帕克得分进行比较。 有超过一半以上酒庄的2011年成为其最便宜的在瓶葡萄酒年份，这表明得分并不是交易的唯一考虑。三个比其次便宜年份优惠最多的2011年葡萄酒，事实上还没有帕克的在瓶得分。而在图的另一端是那些市场上不是最便宜的但拥有高帕克在瓶得分（93分以上）的2011年葡萄酒。其中包括一级酒庄，但不包括尚未有在瓶得分的拉菲Lafite。 由此，似乎可以看到有一个明显分割的现象：2011年葡萄酒交易的考虑一端是基于分数， 另一端是基于价格。正如我们之前提到的，2011年的葡萄普遍都自发布后价格回落， 对于那些寻求早期饮用葡萄酒类型的人士，目前有几个酒庄看来是物有所值的。

随着大多数2013年的发行，人们将注意力转向到最新的在瓶年份2011年，其帕克评分将在5月1日（今天）公布。上图比较了2011年的国际发行价、当前市场价格和最近成交价格之间的差额。相比发行价格与市场价​​格，只有四款葡萄酒近两年来有涨价：柏菲Pavie和金鈡Angelus（其涨价原因与2012年9月圣爱美浓重新分类的晋升结果有关）、小木桐Petit Mouton和卡龙Calon Segur。其他葡萄酒都大幅跌价，有11款的葡萄酒下跌超过10％以上。 然而，真相其实在于葡萄酒的交易价格。以上17款葡萄酒在Liv-ex的成交价都低于其市场价格10％以上，这表明商家为2011年酒打折，而市场价格将会走低。如同2013年，2011年是卖给消费者作为早期饮用葡萄酒的类型，但因其被认为价格过高，无法卖出。但现在的2011年都已经在瓶，是否令他们更有趣？随着即将公布的帕克评分，2011年的当前价格肯定比其发行价更具吸引力。或许，这也给了我们一个2013年前景的线索。